2025年，欧盟、英国等经济体行将实施2%的SAF（可抓续航空燃料）强制掺混章程如皋升昊叶片有限公司，生物燃料需求有望进一步增长。与此同期，国外航空运载协会（IATA）预测2024年环球SAF产量达到100万吨（13亿升），是2023年的2倍，占环球航空燃料产量的0.3%和环球可再生燃料的11%。不外，IATA同期指出，100万吨的产量仍低于前期150万吨的预期，这主如若由于好意思国SAF产能增长绸缪推迟到了2025年上半年。2025年行将到来，SAF强制掺混元年准备开启，植物油又能从中受益几何？
SAF，全称Sustainable Aviation Fuel，指用可抓续原料（主要指生物原料）作念成的航空燃料。SAF的发展由来已久，自20世纪80年代以来便有初步探索。由于环球航空业的发展，航空运载带来的碳排放问题也引起商场温雅，IEA预测2023年环球航空业CO2排放量达到8.2亿吨，需要39亿颗树光相助用一年智商收受。为了鼓舞航空燃料的低碳化，2009年国外航空运载协会建议碳排放减半方针，SAF的技艺实验也获取快速鼓舞。历经10余年的技艺和生意施行，2021年欧盟建议FIT FOR 55绸缪、2022年好意思国通胀削减法案为SAF提供税收引发，这一系列举措鼓舞了SAF需求的彭胀，也推动了新兴产能的缓缓投放。
包括SAF在内的环球减碳绸缪经常能够促进生物动力的用量增多。在生物动力分类当中，SAF属于液态生物动力。据IEA预测，2023年环球生物动力用量约60.2艾焦耳，其中液态生物动力用量4.6艾焦耳，占比7.6%傍边，不足种种固态生物动力和传统生物资能。但IEA同期指出，液态生物动力的需求增长份额后劲卓著昭着，到2030年预测液态生物动力用量将增长到11.9艾焦耳，占比将提升到16.8%。
在液态生物动力当中，又以航空鸿沟的需求增长后劲最为杰出。IEA数据清晰2010-2023年时辰，航空鸿沟在液态生物动力的需求增长份额占比仅为0.3%，但在2024年快速提升到5.3%，2025年有望占比13.8%，而2030年将达到62.4%。换言之，将来液态生物动力的需求增长将主要依赖于航空鸿沟，这与北好意思、欧盟及亚太等区域的SAF强制掺混绸缪密不行分。
SAF强制掺混绸缪对SAF需求的刺激卓著昭着。ARGUS数据清晰，2024年环球SAF消费量112.5万吨傍边，是2023年的2.57倍，2025年环球部分地区的2%强制掺混绸缪实施后，预测SAF需求量将增长到470万吨，为2024年的4.17倍，增速卓著惊东谈主。
当前，SAF主要有4类制作技艺：HEFA、FT合成法、ATJ法和CH法。据CAAS、BP和NESTE多方预估，当前HEFA仍然是SAF的主流生意坐褥步地，占比在80%傍边。HEFA是第一代SAF燃料，主要开端于澌灭食用油（UCO）和植物油脂肪酸（主要指PFAD）等，当前生意化最为熟识。但布鲁塞尔环境与运载NGO组织指出，HEFA SAF主要来自于PFAD（棕榈脂肪酸），可用于制造肥皂。如果过多的PFAD用于坐褥SAF，那么对棕榈油的需求会不行幸免的增长，这可能会导致更多的丛林砍伐（注：棕榈树栽培需要砍伐其他类型原木）。不出丑出，SAF强制掺混绸缪在短期内主要成心于UCO和PFAD的需求增长，其中对棕榈油需求的刺激最为昭着，但也有可能受到环境议题担忧，存在悬念。
当前欧洲仍然是SAF商场彭胀倡导最明确的地区。按照欧盟的SAF强制掺混绸缪，2025年掺混比例为2%，2030年达到6%，到了2035年，SAF强制掺混将达到20%，2050年预估达到70%，增长趋势较为明确。据ARGUS猜度，2024年欧洲国度（不含土耳其）可再生柴油/SAF所有产能（含运营/停机/绸缪/在建）752.2万吨，其中运营部分659.2万吨。到了2030年，如果通盘产能绸缪皆能落地并运行，预测可再生柴油/SAF所有产能将达到1443.4万吨。（注：可再生柴油主要用于陆路运载，SAF用于航空运载，但二者坐褥线较为周边）
具体到地区来看，预测2025年欧盟+英国2%SAF强制掺混实施后，欧洲SAF消费将围聚在英国、德国、法国和西班牙四国。ARGUS数据预测2025年欧洲SAF消费量为190万吨，其中英德法西四国所有109.4万吨，占比58%傍边。但需要珍重的是，当前欧洲生物航煤FOB价已从2150好意思元/吨回落到了1965好意思元/吨傍边，而庸俗航煤价钱约710好意思元/吨傍边，SAF价钱是庸俗航煤的2.75倍，并不具备生意上风。
ARGUS的猜度是否合理？由于SAF并不具备生意上风，访佛欧盟及欧元区CPI仍处于较高水平，基于产业较大动力价钱压力，咱们预期短期内SAF的掺混比例只会看守在2%的下限，而不会有航空公司主动增多SAF添比。在这一前提下，SAF的需求增量将依赖于欧盟喷气燃料总量限制的增多，并按照2%的固定比例进行估算。预测2025年欧盟喷气燃料消费有望讲究到2019年的水平，在102万桶/天，年糜掷量约5000万吨，按2%预测SAF消费量100万吨傍边。类似地，预测2025年英国喷气燃料消费在26.6万桶/天，年糜掷量约1250万吨，按2%预测SAF消费量25万吨傍边。因此咱们预测2025年欧盟+英国所有2%SAF强制掺混绸缪带来的需求增量约125万吨，低于ARGUS欧洲需求增量190万吨的猜度，这可能是因为部分非欧盟成员国挪威、瑞士和塞尔维亚莫得被咱们纳入探究。
当前欧盟和英国的2%SAF强制掺混方针是明确的，如果按照125万吨的SAF需求增量预估，哪些原材料有望收益呢？领先简略80%的SAF通过HEFA技艺坐褥，即100（125*0.8）万吨的SAF将开端于植物油和UCO。SAF原材料主要来自于HVO而非BIODIESEL，按照欧盟环境委员会的猜度，当前棕榈油和棕榈油酸在欧盟HVO当中的占比为42%，其次为动物油23%，其余植物油所有占比35%。浅易预测，预测带来的棕榈油增量在40万吨，动物油20万吨，其余原材料所有40万吨。但这一猜度莫得探究到EUDR出台后棕榈油在径直入口以及UCO坐褥当中的局限性，还需要进一步作念融合。
由于EUDR被推迟实施一年，2025年欧盟原则上仍然不错使用棕榈油进行坐褥，但受到印尼B40刺激，当前棕榈油价钱如故高于其他植物油，即便EUDR莫得驱散，预测棕榈油在欧盟HVO当中的坐褥占比也会着落。油全国预测2025年欧盟生物柴油（含HVO）原材料用量1495万吨，其中菜籽油用量642万吨（占比42.9%，减少0.3pct），棕榈油用量305万吨（占比20.4%，减少0.4pct），UCO用量310万吨（占比20.7%，增多0.9pct），豆油用量115万吨（占比7.7，增多1.1pct），举座占比相识，但UCO和豆油有所上涨。基于此，咱们预测2025年欧盟棕榈油用量将更多的体现为UCO的样式，将100万吨SAF原材料需求增量再行分派，咱们预估UCO增量在35万吨，棕榈油需求增量为25万吨，其余植物油和动物油所有40万吨。
前文提到，ARGUS预测2025年环球SAF需求量将增多到470万吨，其中欧洲需求量190万吨。除了欧洲以外，ARGUS预测好意思国需求将从2024年的27.5万吨增多到2025年的226.3万吨，增量近200万吨。同期，IEA合计到了2028年，北好意思地区生物燃料产能和需求量占比将分歧提升到44%和53%，成为环球最大的消费商场。从趋势上看，2025年好意思国就会向上欧洲，成为SAF以及生物燃料的最大商场。
好意思国的SAF需求预期能够被已毕吗？在2022年通胀削减法案出台后，好意思国的生物燃料需求获取提振，SAF也随之受益。同期45Z法案章程，2025年1月1日运行，SAF的税收抵免额为每加仑0.35好意思元，如果首肯“现行工资和工东谈主培训要求”条目，SAF的抵免额将提升到每加仑1.75好意思元。在一系列顺序刺激下，2024年好意思国可再生柴油/SAF产能（含运营/停机/绸缪/在建）为1523.8万吨，其中运营部分1374万吨。但缺憾的是，行将上任的特朗普内阁对生物燃料并不友好，45Z以及通胀削减法案也有可能被修改，好意思国的SAF需求充满悬念。
探究到特朗普内阁的政事偏好，咱们当今很难评估好意思国的SAF需求增量预期能够被已毕的流程。另外，按照EIA统计，当前环球喷气燃料/燃油的需求增速也滞后于翱游里程的需求增速，这主如若因为各大航空公司均提升了燃油的使用效果，从而收缩动力资本。而当前环球SAF产能彭胀绸缪正以较高速率增长，好意思国、欧洲、新加坡等地均有投产绸缪。如果SAF产能马上彭胀，而好意思国生物燃料政事风向出现转向，可能导致SAF供大于求，产能专揽率被迫着落。
另外，与SAF产能马上增多相对应的是其坐褥资本抓续高于传统航空燃料。2020-2023年时辰，SAF坐褥资本如故从传统航空燃料的3.87倍着落到当前的2.8倍傍边，但在生意层面依然不合算。这导致当前环球SAF需求的增多主要源于战术驱动，而非经济驱动。一朝好意思国或欧盟以过头他国度的减碳决心受到财政压力等身分冲击，可能导致SAF需求彭胀不达预期，给以植物油及UCO的需求增量也将受到闇练。
近期，国内已有盘锦某公司将4950吨生物航煤（简称SAF）初度出口至国外商场的信息出现，欧盟及英国的2%SAF强制掺混绸缪仍给以国表里生物燃料产业较大商场机遇。当前国里面分生物燃料工场如故能够接收新式加氢技艺，将“土沟油”回荡为SAF。在EUDR驱散愈发明确、UCO出口退税取消的布景下，国内UCO出口样式可能将缓缓变更为SAF出口，从而投合欧盟及英国商场要求。
概括以上究诘，2%强制掺混绸缪的实施，标记着2025SAF元年的启动，其中欧盟及英国的需求增量预期较为明确，预测在125万吨傍边。在HEFA坐褥步地下，预测带给植物油、UCO及动物油的原料需求增量在100万吨傍边，其中浅易预估UCO增量在35万吨，棕榈油需求增量为25万吨，其余植物油和动物油所有40万吨。
除了欧盟及英国商场，北好意思地区具备较大的商场后劲，ARGUS预测2025年需求增量接近200万吨，但受到特朗普政事倾向扰乱，具备较大悬念。油全国预估2025年环球生物柴油（含HVO）产量在6485万吨，公私分明即便SAF如ARGUS猜度增多到470万吨如皋升昊叶片有限公司，当前总体量级占比仅7%傍边，植物油受益流程有限。但其在角落上的供需影响后劲仍然卓著弘大， 若SAF产能投产绸缪胜仗，从2028年运行或成为环球植物油及UCO估值的要津变量。